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晨会集萃|环球微动态

2023-05-09 08:31:50来源：天风证券股份有限公司

重点推荐

《数据|新能源汽车景气度跟踪：M4 新车型贡献订单新增量，4 月订单稳步提升》

1、4 月中旬上海车展举办，新车型陆续发布并开启预定，导致部分消费者的观望情绪得到缓解，新车型接棒“降价潮”，有望带动上半年订单量逐步改善，贡献新增量。从4 月后两周的订单数据来看，新车型的订单贡献周度环比改善中，有望在后续近几个月逐步爬坡至稳态。交付方面，纵观4 月，在第二、三周保持稳定后，第四周的交付量明显抬头，我们认为3 月集中降价后，车企积累了一定的在手订单，并在4 月交付中逐步体现。

(资料图片仅供参考)

2、进入5 月，“五一”小长假带动消费进一步复苏，配合适当的促销、优惠活动，有望进一步刺激终端需求，助于车企在手订单的进一步积累，考虑到新车型需要一定时间爬产，因此5 月交付量有望稳步提升。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。

风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

《电子&机械|富信科技（688662）首次覆盖：高速率光模块散热需求刚性，国产TEC 小巨人成长动能强劲》

1、盈利能力平稳增长，全产业链布局+技术壁垒构筑公司护城河。公司21 年营收由17 年5.12 亿元增长至6.97 亿元，增长率为36.13%；归母净利润由17 年0.3 亿元增长至0.88 亿元，增长率为193%。2、通信：光模块升级提高散热需求，TEC 国产替代空间广阔。公司被II-VI 和华为重点关注，我们认为未来有一定可能进行战略合作，双巨头协同助力公司技术突破和产品升级，亟待光模块TEC 国产替代。3、立足消费电子市场，汽车/医疗/工业多领域开花拓宽公司业务板块。汽车：汽车智能化发展拓宽TEC 汽车应用场景，温控座椅、新能源动力电池温控需求助力TEC 发展。

消费电子：公司立足消费电子市场，随着疫情影响消退，消费电子市场需求有望复苏。医疗/工业：PCR、MOCVD 业务发展有望为公司带来新增量。

预计公司23-25 年实现营收8.62、11.21、14.57 亿元，实现归母净利润1.10、1.50、2.18 亿元。给予公司23 年55×估值，对应目标价格68.75元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：公司热电整机应用产品销售模式以ODM 为主的风险；能效认证风险；核心竞争力风险；募集资金投资项目产能消化的风险；需求不及预期的风险；测算具有主观性风险。

《计算机|金融IT 一季报总结：收入利润剪刀差，刚刚开始》

1、多数金融IT 公司23 年Q1 收入稳健向上，同时实现利润反转/高增。

23 年Q1，金融IT 收入yoy 中位数达16.05%，高于CS 计算机营收增速中位数约8pct，板块需求韧性凸显。2、展望未来，我们认为金融IT 板块收入利润剪刀差或将持续演绎。原因在于，我们认为人员增速可作为公司利润变化的前置指标，对接下来时段的利润率变化进行参考判断。3、展望23 年，金融IT 行业需求的催化，主要有二：1）金融业务与监管变化推动的变革。2）技术变革。金融IT 板块公司对应今年估值水平低于历史平均。在不缺需求侧的催化，同时叠加利润释放周期已到的背景下，我们持　　续看好金融IT 板块后续有望演绎的估值+基本面修复逻辑。建议关注金融IT 相关标的：证券IT：恒生电子、顶点软件、金证股份等。保险IT：中科软、新致软件等。银行IT：京北方、中科江南、长亮科技、宇信科技、软通动力、神州信息、天阳科技、高伟达等。

风险提示：1）政策落地不及预期，2）技术进展不及预期，3）市场竞争加剧风险，4）样本数据偏差风险：金融IT 板块数据为对行业部分公司选取，计算后的结果，或与真实结果存在一定偏差。

《能源开采|天然气专题：气价重估，有望推动价值重估》

1、自从2021 年开始的天然气提价已经持续了两年，市场担心的问题是“天然气提价之后，是否会抑制消费？”我们认为天然气提价不会简单地抑制消费，未来的天然气消费增速仍然有可能首先决定于政策驱动，其次决定于与替代能源比价而非天然气价格本身。在煤价相对高位的背景下，天然气消费对其价格上涨或呈现刚性。2、涨价的第三年，国内气价相比国际仍有较大折价。中国的天然气门站价相比国际气价仍有45%的深度折价。我们初步估算，中国石油年度合同均价同比提高0.17 元/方左右。即使考虑中国石油新的年度合同提价，均价比国际市场也还有21%的折价。

3、气价重估，有望成为推动公司价值重估的动力。中国石油、中国石化在油气当量结构中，天然气产量占比分别达到了46%和43%，天然气提价的重要性上升。继续看好三桶油（A+H）价值重估机会。

风险提示：天然气价格改革不及预期的风险；国际天然气价格暴跌的风险；国际油价大跌的风险；中国石油、中国石化成本不及预期的风险。

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